Psychologie der Anleger im aktuellen Bärenmarkt | Die Rodman Law Group, LLC

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Finanzanalyst Howard Marks hat sich kürzlich mit Professor Patrick Schotanus zusammengesetzt, um aktuelle Markttrends und die Psychologie dahinter zu diskutieren.

Bei Marktrückgängen, wie wir sie derzeit erleben, fragen sich viele oft, wie sie Marktzyklen erkennen können, anstatt ihnen zum Opfer zu fallen.

Mitte Juni sprach Howard Marks, Mitbegründer und Co-Vorsitzender von Oaktree Capital Management, mit Patrick Schotanus, Gastprofessor für kognitive Ökonomie an der Universität Edinburgh und leitender Entwickler von Market Mind Hypothesis, um die jüngsten Marktentwicklungen zu erörtern. Bedingungen und die Psychologie hinter diesen Bedingungen.

Obwohl es schwierig ist, genau zu bestimmen, warum der Markt an einem bestimmten Tag steigen oder fallen kann, bietet Marks Variablen, die helfen können, festzustellen, ob es Optimismus oder Pessimismus ist, der den Markt derzeit antreibt.

Einige zu berücksichtigende Variablen sind: „Sind die Angebote ausverkauft oder schmachten sie?“ Sind Hedgefonds-Manager im Fernsehen willkommen oder nicht? Was sagen die Medien: ‚Wir fliegen zum Mond!‘ oder „Wir Krater für immer.“

Laut Marks wissen Anleger, die auf diese Variablen achten, besser, wo sie sich im Zyklus befinden und wie sich der Markt in Zukunft bewegen wird. Zu den aktuellen Bedingungen ist zu beachten, dass die Anleger derzeit ziemlich pessimistisch sind.

In seiner Beschreibung des Marktlebenszyklus vergleicht Marks den Markt mit einem Pendel, das von einem Ende zum anderen schwingt. Jedes Ende bedeutet eins Hoch Wo Unterseite auf dem Markt.

Marks‘ Metapher des Marktes als Pendel ist eher mit einer Wippe zu interpretieren als mit einem mechanischen Pendel mit vorhersagbaren Geschwindigkeitsvariablen etc. Die Pendelmetapher soll nicht wissenschaftlich oder vorhersehbar betrachtet werden.

In seiner detaillierteren Beschreibung des Marktes als unwissenschaftlich und daher nicht-mechanisch zitiert Marks Yogi Berra und sagt: „[i]In der Theorie gibt es keinen Unterschied zwischen Theorie und Praxis, aber in der Praxis schon. Das bedeutet, dass der Schlüssel darin besteht, die Annahme eines effizienten Marktes mit realen Überlegungen in Einklang zu bringen.

„Aufgrund der konzertierten Aktionen so vieler Anleger werden Wertpapiere ‚richtig‘ bewertet, was bedeutet, dass Anleger Wertpapiere so bepreisen, dass Sie eine faire risikobereinigte Rendite erwarten können, und nicht mehr. nicht weniger.“

Allerdings sagt Marks, dass die Theorie funktionieren sollte, aber nicht in der Praxis. Marks glaubt, dass die Wahrheit irgendwo zwischen dieser Theorie und ihrem Gegenteil liegt, da die Theorie an der echten Anlegerpsychologie scheitert, die nicht nur rational und kalkuliert ist, wie die Theorie postuliert.

Die Vermögenspreise spiegeln den damaligen öffentlichen Konsens auf der Grundlage aller den Anlegern bekannten Informationen wider. Diese Preise sind jedoch nicht unbedingt immer korrekt, da der Markt einer Massenhysterie unterliegt.

Markus erklärt das[i]In der realen Welt schwanken die Dinge zwischen eher gut und weniger heiß. Aber auf den Märkten wechseln sie von perfekt zu hoffnungslos. Es ist die von Marks beschriebene Überreaktion der Anleger, die den Fehler in der Effizienzmarkthypothese verdeutlicht,

Marks identifiziert zwei charakteristische Merkmale überlegener Investoren: „[a] Besseres Verständnis. . . der Zukunft;“ und „eine überlegene Fähigkeit, qualitative Informationen zu verarbeiten“.

Marks fährt fort, Marktzyklen zu erklären und warum sie existieren. Er erklärt, dass Marktzyklen aufgrund von „Exzessen und Korrekturen“ entstehen. Wenn Anleger die Preise für zu hoch halten, korrigieren sie Übertreibungen jenseits der Trendlinie. Wenn Anleger die Preise für zu niedrig halten, korrigieren sie den überhöhten Preis in die andere Richtung.

Übertreibungen auf beiden Seiten sind das Ergebnis der Anlegerpsychologie – die Menschen werden entweder zu optimistisch oder zu pessimistisch. Auf die gleiche Weise werden die Menschen zu leichtgläubig, dann werden sie zu skeptisch.

Eine der üblichen Auswirkungen eines übermäßig pessimistischen Marktes – wie dem aktuellen Markt – auf die Anleger besteht darin, dass die Anleger äußerst risikoscheu werden. Marks erklärt: „Als Investor ist es sehr wichtig, skeptisch zu sein und nicht alles zu glauben, was man hört.“

Diesem bekannten Rat folgend, glauben Anleger oft, dass Skepsis nur dazu da ist, mit einem übermäßig optimistischen Markt umzugehen, nicht mit einem pessimistischen. „Aber wenn der Pessimismus übertrieben ist, heißt Skepsis zu sagen: ‚Es ist zu schade, um wahr zu sein'“. Mit anderen Worten, es muss „Grenzen des Negativismus“ geben.

Marks macht später den folgenden Punkt „[i]Wenn jeder die gleichen „leicht verfügbaren quantitativen Informationen über die Gegenwart“ hat, dann muss es darum gehen, ein überlegener Investor zu sein. Damit weist Marks darauf hin, dass praktisch alle Investoren den gleichen Zugang zu Informationen haben.

Daher muss ein überlegener Investor über leicht verfügbare Informationen hinausgehen, um andere Investoren mit den gleichen Informationen zu übertreffen.

Marks führt diesen Punkt weiter aus und erklärt, dass es anscheinend zwei Dinge gibt, die einen überlegenen Investor auszeichnen: „[a] Besseres Verständnis. . . der Zukunft;“ und „eine überlegene Fähigkeit, qualitative Informationen zu verarbeiten“.

Mit „Zukunftsverständnis“ bezieht sich Marks auf die Fähigkeit einer Person, genau vorherzusagen, wohin die Zukunft führen wird und wie die Zukunft mit diesen Investitionen zusammenhängt.

In Bezug auf eine „Fähigkeit, qualitative Informationen zu verarbeiten“ bezieht sich Marks auf die Fähigkeit eines überlegenen Anlegers, die Stimmung des Marktes zu interpretieren, um festzustellen, ob die Bedingungen reif sind, Gelegenheiten zu kaufen, oder ob der Optimismus übermäßig ist und daher reif ist, Gelegenheiten zu verkaufen.

Letztendlich ist es als Investor wichtig, sich daran zu erinnern, dass es genauso wichtig ist, skeptisch zu sein, wenn der Markt zu optimistisch ist, wie skeptisch zu sein, wenn der Markt zu pessimistisch ist, wie es jetzt sehr wahrscheinlich der Fall sein kann. Das Ziel eines Investors sollte nicht darin bestehen, dem Strich zu folgen, sondern kritisch über die Zukunft und die in einem bestimmten Markt gesammelten qualitativen Erkenntnisse nachzudenken.